우림기계(101170)의 셰일가스/천연가스 발전소용 기어박스 매출은 2014년 155억원을 기점으로 2016년 560억원으로 증가할 것으로 예상된다. 이와 같은 산업용 기어박스의 마진율은 15~20%로 건설기계용의 5% 수준에 비해 월등히 높다. 영업이익은 2013년~2016년 연평균 51%의 고속성장이 예상된다. 또한 그동안 실적의 변동성을 유발한 건설기계용 감속기 부문도 신규고객인 캐터필러, 죤디어, 코벨코 등을 추가 확보해 내년부터 역성장은 없을 것으로 판단된다.
동사는 약 380억원을 투자해 연간 약 1,700억원 이상의 매출이 가능한 증설을 지난해 마무리했다. 따라서 향후의 이익증가로 순현금이 계속 증가하는 재무구조가 예상된다. 순현금은 2013년 약 126억원에서 2016년 약 425억원으로 증가할 것으로 추정된다. 이러한 점이 우림기계의 투자자들에게 중장기 투자매력을 높여줄 것으로 판단한다.
한병화 연구원은 “미국의 셰일가스 장비업체인 Chart Industries의 2014년 기준 PER이 28배인 것을 감안하면 주가는 저평가 상태이다. 미국발 셰일가스/천연가스 발전소용 기어박스의 매출비중은 2014년 20%를 기점으로 2016년 52%로 급성장할 것으로 예상된다. 투자의견 BUY, 적정주가 11,000원을 제시한다.”고 밝혔다.
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