신한금융투자는 엠로에 대해 디지털 전환 트렌드에 따른 신규 고객 확대가 본격화되면서 외형 성장을 이룰 것으로 봤다. 투자의견과 목표주가는 따로 제시하지 않았다.
엠로는 지난 8월 13일 코넥스 시장에서 이전상장한 구매 SCM 소프트웨어 개발·공급 업체다. 기업을 대상으로 구매 SCM 단계별로 구매 전략 컨설팅부터 최종 시스템 구축까지 토탈 솔루션을 제공한다. 2020년 매출액 기준 주요 사업 영역별 비중은 SCM 구축 및 용역 76%, 라이선스 13%, 기술료 8%, 클라우드 사용료 3%다.
신한금융투자는 엠로가 올해 매출액 503억원, 영업이익 88억원을 기록할 것으로 봤다. 이는 전년 동기 대비 각각 12.2%와 36.6% 증가한 규모다.
이는 디지털 전환 트렌드에 따른 신규 고객 확대와 기술 기반 서비스 매출 성장이 본격화함에 따른 것이라는 설명이다. 손지연 신한금융투자 연구원은 “코로나19로 인한 물류난이 부각되면서 SCM 효율화 수요가 증가하고 있다”며 “대기업을 중심으로 구축한 280여개 고객사 레퍼런스가 경쟁력으로 작용할 수 있다”고 말했다. 고객사와 계열사, 해외법인 및 신규 고객 확보를 통한 외형 성장이 기대된다는 평가다.
온 프레미스(on-premise) 구축형 시스템에서 클라우드 기반 구독형 SCM 환경으로 전환된다는 점도 긍정적으로 봤다. 손 연구원은 “클라우드 SCM은 중소, 중견 기업의 디지털 SCM 도입 진입 장벽을 낮춰 타겟 고객층이 확대된다”며 “운영면에서도 운용비용이 절감되고 구축 기간이 단축된다”고 설명했다.
라이선스, 기술료, 클라우드 등 기술 기반 매출 증가로 인한 수익성 개선도 기대해볼 수 있다고 봤다. 손 연구원은 “S/W 라이선스 특성상 고정비가 거의 없어 매출 원가율이 낮다”며 “기술료 및 클라우드 사용료는 구독형 모델로 반복적 매출 구조를 강화한다”고 했다. 용역 매출 외 기술 기반 매출 비중은 2020년 24%에서 2021년 29%, 향후 40%까지 확대될 것으로 예상했다.
