교보증권은 현대해상에 대해 투자의견 ‘Buy’를, 목표주가는 40,000원을 유지한다.
목표주가는 FY2012 추정한 BPS에 적정 PBR 1.6배를 적용한 것으로 10월 31일 종가 35,250원 대비 13.5%의 상승여력을 갖고 있다.
2012년 2분기 당기순이익 923억원 YoY -2.9%, QoQ -21.7% IFRS 개별기준 2012년 7월~9월 2분기 현대해상의 당기순이익은 923억원으로 전년 동기 및 전분기에 비해 각각 2.9%(-28억원21.7%(-257억원) 감소했다.
이익이 감소한 이유는 손해율 상승으로 보험영업이익이 전년 동기 및 전분기 대비 각각 309억원, 341억원 감소했기 때문이다.
2012년 2분기 현대해상의 전체 손해율은 83.3%로 전년 동기 및 전분기에 비해 각각 1.8%p, 1.4%p 상승했는데, 전년 동기는 자동차 및 장기보험이 원인이며, 전분기 대비 상승은 전 보종별 손해율이 상승했기 때문이다. 일반보험 손해율은 72.2%로 전년 동기에 비해 6.1%p 개선되었으나, 전분기에 비해서는 태풍으로 인해 1.1%p 상승했다. 장기보험 손해율은 84.4%로 전년 동기 및 전분기에 비해 2.5%p, 0.5%p 상승했다. 자동차보험 손해율은 81.4%로 전년 동기 및 전분기에 비해 각각 0.8%p, 4.6%p 상승했다.
사업비율은 17.8%로 전년 동기에 비해 0.5%p 개선되었으며, 전분기와는 비슷한 수준을 시현하였다. 동사의 FY2012 2Q 합산비율은 101.1%로 전년 동기에 비해 1.4%p 상승했으며, 전분기에 비해서도 1.5%p 상승했다.
현대해상의 2012년 2분기 투자영업이익은 1,549 억원으로 전년 동기에 비해 18.3%(+239억원) 증가했으며, 전분기에 비해서도 1.3%(+19 억원) 증가했다.
투자영업이익이 증가한 이유는 2012 년 10 월말 기준 현대해상의 운용자산은 15 조원으로 전년 동기 및 전분기 대비 각각 30.6%, 5.1% 증가하면서 이자수익이 전년 동기 및 전분기 대비 각각 20.8%, 3.2% 증가했기 때문이다.
투자의견 ‘Buy’, 목표주가 ’40,000원’
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