신영증권은 청담러닝에 대해, 실용영어(말하기, 쓰기) 강화 트렌드의 최대 수혜업체로, 2013년부터 본격적인 신규 사업 실적 가시화가 예상되고, 양호한 이익 성장으로 인해 배당가능성이 높아질 것으로 전망한다.
청담러닝은 온·오프라인 실용영어교육 업체로 크게 학원사업부문 즉, 청담어학원, APRIL어학원, 표현어학원과 콘텐츠사업부문을 영위 중이다. 주요 고객은 상위 10% 수준의 초등학생과 중학생이며, 2011년 8월 신규 런칭한 표현어학원의 경우 현재 영어 사교육업계의 화두인 NEAT(국가영어능력평가) 대비와 서술형 비중이 강화된 내신 대비를 위한 중·고등학생이 주요 타겟이다.
또한, 2011년부터 ‘T 스마트러닝’ 사업을 필두로 과거 어학원 중심에서 컨텐츠 분야로 사업영역을 확대 중이다.
청담러닝의 2013년 예상 연간 매출액과 영업이익은 1,056억과 156억원으로 2012년 예상치 대비 각각 9.8%, 19.7% 증가가 예상된다. 이는 2013년부터 표현어학원 및 T-스마트러닝 매출이 본격화되며, 2012년 3분기 런칭한 G-러닝 기반의 러닝센터인 클루빌과 해외 프랜차이즈 사업에서의 본격적인 이익 기여가 예상되기 때문이다. 특히, NEAT 시험의 수능외국어영역 대체 여부가 2012년 연말에 확정될 예정이며 G-러닝의 사업 성공 가능성이 높다는 점이 실적개선과 주가 상승의 핵심 기대요인이다.
신영증권은 청담러닝에 대한 투자의견 매수(B), 목표주가 22,000원을 유지한다.
청담러닝은 과거 4개년 동안 꾸준히 배당을 실시 했으며 2010년 특목고 입시변경에 따른 실적악화 시에도 배당금 규모를 유지한 바 있다.
2011년 대비 배당가능 이익규모가 상승함을 감안할 때 전년과 같은 수준의 주당배당금(500원) 유지 가능할 것으로 판단된다.
투자의견 매수(B), 목표주가 22,000원
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