KG이니시스의 1분기 15주 실적은 매출액 1,690억원(+27.3% YoY), 영업이익 66억원(-24.4% YoY)를 기록했다. 결제대금 증가(2.95조원, +16.6%)에 따른 수수료 매출 증가, 종속회사 KG모빌리언스의 휴대폰 결제 부문 및 신성장사업의 매출 증가와 2014년 1월에 인수한 KG로지스의 매출 인식으로 인해 매출액은 전년대비 증가했다. 하지만 KG로지스를 포함한 운송부문의 적자 지속으로 영업이익은 전년대비 감소하는 모습을 보였다.
리딩투자증권 박성순 연구원은 “KG이니시스의 2015F 신용카드 거래대금은 약 13조원으로 증가할 것”으로 예상, “지속적인 수수료 매출 증가가 전망된다”고 말했다. 덧붙여 “KG이니시스의 2015F 별도 기준 수수료 매출은 3,115억원(+26.6% YoY)으로 증가할 것으로 예상”되며 “KG모빌리언스는 신규 가맹점 확대 및 결제한도 상향과 더불어 신성장사업 성장에 따라 매출액 1,897억원(+27.8% YoY)으로 증가가 전망된다”고 말했다.
또한 “비용 절감 및 간편결제 도입을 위해 자체 PG시장이 전문 PG로 확대될 것으로 예측”되며 “KG이니시스 역시 가맹점 확보가 기대됨에 따라 지속적인 수수료 매출 증가가 기대된다”고 설명했다. 소셜커머스 가맹점인 티켓몬스터 내 점유율 상승 및 위메프 내 점유율이 회복세에 있는 것으로 판단된다.
KG로지스는 1분기 15주부터 실적에 반영되었으며 연결기준 운송부문 매출은 549억원을 기록했으나 적자가 지속 됐다. KG옐로우캡과 KG로지스의 물류센터 통합 및 구조조정을 통해 비용절감이 가능할 전망으로 2H15부터 점진적으로 수익 개선이 예상된다. 향후 PG부문 고객을 활용한 시너지 효과가 기대된다.
동사 운송부문의 매출을 소폭 하향 조정하며 적자 지속에 따른 연결 이익률감소를 전망한다. 2015F 매출액 7,734억원(+41.2% YoY), 영업이익 413억원(+11.3% YoY)으로 예상한다.
투자의견 매수, 목표주가 30,000원을 유지한다. 온라인 쇼핑의 구조적 성장에 따른 신용카드 PG 매출 증가가 기대되며 운송부문의 점진적인 수익성 개선이 전망된다. 목표주가는 2016F EPS 1,274원에 Global Peer AVG. PER 23.5x를 적용하여 산정했다. 현주가 22.750원 대비 31.9% 상승여력을 보유하고 있다.
