KB금융의 3Q12 순이익은 4,101억원으로 전분기대비 감소했다.
이유는, 포스코지분 감액손실 1,381억원, 금리인하에 따른 퇴직급여충당금 재추산 744억원, 3분기 NIM 11bp 하락에 따른 이자이익 감소, 웅진그룹 법정관리 관련 충당금 210억원 등에 기인한다. 그나마 일회성 요인으로 분류되는 포스코지분 감액손실, 금리인하에 따른 퇴직급여충당금 재추산 요인을 제외할 경우 5712억원의 순이익이 추산되어 2분기대비 4.3% 증가했다.
3분기 NIM이 11bp나 하락한 것은 7월 기준금리 인하 영향과 집단중도금대출 연체발생에 주로 기인한다. 아울러 그룹기준 대출자산도 분기당 -0.1%로 부진했는데, 이는 주택금융공사의 적격대출 판매로 가계대출 증가 기회가 줄어들고, 소호 대출에 대한 보수적 대출태도로 중소기업대출도 0.6%에 그쳤기 때문이다. 이러한 마진하락과 대출자산 성장 정체에도 불구하고 순이자수익이 -0.4%에 그친 것은 신용카드 부문의 이자이익이 4.4% 증가했기 때문이다.
3분기 은행실적이 전반적으로 악화되는 상황에서 일회성이 큰 KB금융도 예외는 아니었다. 그럼에도 불구하고 KB금융은 은행주가운데 매력이 존재한다.
이는, 첫째, ING생명 인수 가능성이 점차 높아지고 있어 단기 주가 상승요인이 존재하고, 둘째, 일회성을 제외한 순이익 훼손이 상대적으로 크지 않았기 때문이다. 특히 타 시중은행들과는 달리 웅진관련 충당금이 적었기 때문이다.
최근 은행주는 대외변수의 영향력이 약화된 상황에서 2012년 하반기 실적뿐만 아니라 2013년 실적도 크게 기대할 수 없는 상황이기 때문에 부진한 상황이 지속되고 있다. 다만, 주가순자산수익률(PBR)이 0.59배로 박스권 하단에 위치하고 있어 추가 하락 여지는 낮아졌다. KB금융의 경우 실적 이외의 주가상승요인이 있기 때문에 단기 유망종목으로 추천한다.
다만, 마진하락과 성장둔화 등 실적둔화 전망을 반영하여 교보증권은 KB금융에 대해, 2012년과 2013년 추정치를 수정하면서 목표주가를 10.4% 하향 조정한 51,500원을 제시한다.
교보증권은 KB금융의 2012년 순이익을 기존의 2.32조원에서 1.92조원으로, 2013년 순이익을 기존의 2.65조원에서 2.10조원으로 각각 하향 조정한다.
투자의견 매수, 목표주가 51,500원
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