교보증권은, 삼성물산에 대해 투자의견과 목표주가를 각각 Trading Buy, 71,000원으로 하향 조정한다.
이는, 3분기 실적에서 나타난 수익성 악화 부담과 글로벌 경기 및 발주 시황 침체의 추세성을 감안해 실적 추정치와 목표주가 산정시 적용하던 밸류에이션을 낮춘 결과이다.
교보증권은 2012년과 2013년 추정 EPS를 각각 기존대비 21.5%, 42.8% 하향 조정했다.
K-IFRS 연결기준 삼성물산의 3분기 매출액과 당기순이익은 교보증권 기대치를 하회하면서 6.0조원(+12.1%, yoy), 288억원(-71.5%, yoy)을 각각 시현했다. 전년동기대비 외형 증가에도 불구하고, 당기순이익이 감소한 주된 이유는 원가율 상승과 판관비중 증가이다.
3분기 원가율은 전년동기대비 0.8%p 상승한 92.3%에 달했으며, 판관비중은 6.8%로 전년동기대비 0.4%p 증가한 것으로 나타났다.
교보증권은 또, 삼성물산에 대해, 향후 실적 하향 조정, 수주의 양적인 증가와 질적인 개선이 필요하다는 의견이다.
3분기 실적을 감안해 2012년 연간 실적을 영업이익과 당기순이익 측면에서 각각 이전보다 18.2%, 21.5% 하향 조정한다.
새롭게 제시하는 삼성물산의 올해 예상 영업이익과 당기순이익은 전년대비 각각 13.2%, 6.9% 증가한 6,756억원, 4,374억원이다. 2013년 당기순이익은 기존 추정치대비 42.8% 하향 조정해 3,238억원으로 수정한다.
투자의견 Trading Buy, 목표주가 71,000원
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