대한생명(088350)
목표주가 8200원│투자의견 중립(하향)
계속보험료에 힘입어 보장성보험 수입보험료가 하락세를 멈춘 점은 긍정적이다. 이에 위험보험료가 6% 이상 증가해 위험손해율도 82.6%로 안정화 되었으며(4QFY11 86.8%), 사업비율과 유지비율 역시 전분기 대비로는 나아졌다(사업비율: 4QFY11 16.8% → 1QFY12 16.5%,유지비율: 같은 기간 6.6% → 6.3%). 다만, 1Q 중 신계약은 예상보다 부진한 편이었고, 7월경험생명표 변경 직전의 통상적 쏠림 효과에도 불구하고 높은 변액보험 비중으로 말미암아전체 연금보험료도 감소했다.
다음(035720)
목표주가 13만원│투자의견 매수(상향)
다음에 대한 목표주가 13만원(12개월 forward EPS 7,547원에 목표 PER 17배)을 유지하고, 투자의견을 ‘중립’에서 ‘매수’로 상향 조정한다. 이는 검색광고 매출이 부진하지만, 내년부터 대행 계약 변경 등으로 개선될 것으로 예상되고 모바일 디스플레이광고 성과가 확대되가 기대되기 때문. 게다가 모바일 게임이 또한 출시될 전망이다. 2012년부터는 제주도로 본사 이전에 따른 세제 혜택(제주 근무직원 비중인 약 20% 감면 가정)이 예상된다. 2013년 예상PER이 12.7배로 낮아졌고, 선두업체와의 밸류에이션 차이가 24%로 확대됐다.
기아차(000270)
목표주가 10만5000원│투자의견 매수
최근 주가 반등은 기존 모델의 견고한 판매와 신차효과로 지속될 것으로 판단된다. 특히 2009년 미국시장에 출시된 Soul의 지속적인 미국판매 강세는 주목할 만하다. Soul의 미국판매는 2009년 3만1621대에서 2010년 6만7110대, 2011년 10만2267대로 증가했다. 출시 4년째인 현재 7월까지 7만3698대가 판매되며 전년동기대비 13.2% 증가했다. Soul은 디자인 경영의 선두모델이기 때문에 미국시장에서의 성공은 더 큰 의미를 지닌다고 판단된다.
솔브레인(036830)
목표주가 5만6000원│투자의견 매수
동사의 2분기 매출액은 1433억원으로 당초 추정치에 부합했지만, 영업이익은 257억원(영업이익률 18.0%)으로 기존 추정을 16% 상회했다. 2분기 매출액이 기존 추정에 부합함에도, 이익이 개선된 주된 이유는 전 부문에 걸쳐 나타난 물량증가 효과. 3분기에도 물량증가 추이가 지속되면서 영업이익률은 소폭이나마 추가 개선될 전망이다.
