[KB증권 종목분석] POSCO, "우리의 기수"... 투자의견 '매수'
[KB증권 종목분석] POSCO, "우리의 기수"... 투자의견 '매수'
  • 진재성
  • 승인 2019.10.11
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KB증권은 POSCO에 대해 투자의견 매수와 목표주가 300000원을 제시하며 커버리지를 개시했다. 열연 ASP가 상승할 것으로 기대된다는 분석이 나왔다.

POSCO의 3년 EPS CAGR이 20.2%를 기록할 것으로 전망한다. 2021~2022년 철강산업의 턴어라운드를 예상하는 배경이다. 이에 따라 ROE도 2019년 4.7%에서 2022년 7.1%로 2.4%p 상승할 것으로 전망된다. 업황 하락 구간(2020년)에서도 수출국 다변화와 원가경쟁력을 필두로 수익성 방어가 용이할 것으로 판단된다.

열연 ASP(평균판매가격)가 2020년 574000원/톤에서 2022년 667000원/톤으로 930000원 상승할 것으로 전망된다. 홍성우 KB증권 연구원은 “POSCO의 열연 ASP를 결정하는 요소는 아시아지역의 철강공급량”이라며 “이에 따라 중국의 공급과잉 완화 국면에서는 ASP 상승을 기대할 수 있다”고 설명했다. 열연강판은 철강재를 대표하는 제품이며, POSCO의 ASP는 한국 철강재 유통가격의 지표가 된다.

POSCO의 올해 3분기 매출액은 16조 7627억원 (+2.1% YoY), 영업이익은 8085억원   (-47.2% YoY, 영업이익률 4.8%)을 기록해 매출액은 컨센서스에 부합하지만, 영업이익이 예상치를 하회할 것으로 전망한다.

POSCO의 원가레깅구조를 고려할 때 상반기에 고가로 구매한 철광석이 3-4분기 원가로 대부분 투입될 것으로 추정하며, 이에 따라 중장기적으로 2019년 하반기가 분기실적의 저점일 것으로 예상한다.


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