4Q04 중 5% 요금인하 가정과 접속료 조정을 반영하여, 04E, 05E 동사의 매출 전망을 -2.6%, -4.2%, 순이익의 경우 -9.7%, -8.8% 각각 하향한다. 목표주가를 기존 248,000원에서 200,000원으로, 투자의견 역시 BUY에서 HOLD로 하향 조정한다. 과거 시장 성장기에는 요금인하와 접속료 조정이 가입자수 증가, 접속 트래픽 증가, Voice MOU(Minute Of Usage, 사용시간) 탄력도, 다양한 요금 상품 설계로 상쇄되어 왔다. 그러나, 보급률 75.5%, Voice MOU가 200분 수준인 현상황에서 요금인하와 접속료 조정은 실적에 직접적인 영향을 줄 것으로 예상한다. 후발사업자들의 실적 악화와 번호이동성 제도시행, 영업정지 등을 감안할 때, 통신시장 논리로는 04년 정부의 요금인하 요구를 상식적으로 받아 들이기 어렵다. 그럼에도 불구하고 물가 안정을 위한 정부의 지속적인 이동통신 요금인하 추진은 거시 경제 변수 조절을 위해 통신산업을 적극적으로 이용하겠다는 의지로 해석된다. 우리는 이러한 흐름이 단순히 일회성 요금인하에 그치지 않고, 하반기 내수회복과 경기 부양을 위한 투자 확대 요구에까지 연결될 가능성이 있다고 판단한다.