SK증권은 빙그레에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표죽를 75,000원으로 하향한다.
김승 SK증권 연구원은 “2분기 별도 기준 실적은 매출 2,300 억원(-3.6% yoy), 영업이익 120 억원(-37.8% yoy) 으로 당사 추정치(매출 2,426 억원, OP 201 억원) 및 컨센서스(매출 2,458 억원, OP 195억원)를 하회했다”고 말했다.
더운 날씨에도 불구하고 커피 등 아이스크림을 대체할 수 있는 디저트류가 유행하며 빙과 매출이 yoy 9% 감소한 영향으로 매출이 감소했고, 끌레도르 리뉴얼 등 신제품 출시 관련 광고선전비가 전년 동기대비 44 억원 증가하며 영업이익도 전년 동기대비 감소했다.
아이스크림 소비는 감소세를 보이고 있지만 프리미엄 제품 및 1 인용 제품은 소비가 증가하고 있다. 빙그레는 ‘끌레도르’ 및 1 인용 ‘투게더 시그니처’ 제품을 리뉴얼해 이에 대응하고 있다. 리뉴얼 제품에 대한 시장 반응은 긍정적이며, 7 월말~8 월 폭염과 함께 아이스크림 소비가 증가하고 있다. 냉장 부문에서는 마진이 낮은 시유 매출이 줄어들고 바나나우유 등 고마진 가공유 매출이 증가하고 있다.
2분기 가공유 매출은 yoy 16.1% 증가했고, 3분기 에도 10% 이상 성장할 것으로 예상된다. 바나나우유 중국수출 또한 2분기 누적 80 억원을 기록해 올해 수출액이 전년도(110 억원)보다 10% 이상 성장할 전망이다.
2분기 실적 부진을 반영해 목표주가를 80,000 원에서 75,000 원으로 하향한다. 하지만 3분기가 주력 제품의 극성수기에 해당되고, 아이스크림/가공유 매출이 증가에 힘입어 3분기 실적 호조가 전망되는 만큼 투자의견은 매수를 유지한다.
