[KDB대우證]LG이노텍, 투자의견 ‘매수’…목표주가 123,000원
[KDB대우證]LG이노텍, 투자의견 ‘매수’…목표주가 123,000원
  • 양가을 기자
  • 승인 2015.10.28
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KDB대우증권은 LG이노텍의 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 123,000원을 유지한다.

박원재 KDB대우증권 연구원은 “12개월 목표 주당순자산가치 83,262원(기존 82,250원. 적용 기간 변경)에 주가자산비율 1.50배(과거 5년 평균. 유지)를 적용했다”며 “LG그룹의 자동차 사업 확대로 투자 심리는 대폭 개선”, “그러나 긍정적 환율 흐름에도 기대 이하의 실적은 아쉽다”며 실적 개선이 확인될 때까지 보수적인 접근이 필요해 보인다”고 말했다.

LG이노텍의 3분기 실적은 매출액 1조 5,588억원(전년동기 대비 -5.5%, 전분기 대비 +7.7%), 영업이익 607억원(전년동기 대비 -41.1%, 전분기 대비 +24.0%)을 기록했다. KDB대우증권 추정 매출액(1조 5,794억원)과 추정 영업이익(698억원)에는 각각 1.3%, 13.1% 미달했다. 시장 추정치는 각각 1조 5,791억원, 656억원이었다.

광학솔루션(카메라 모듈) 사업부는 양호한 실적을 기록했다. 미국 스마트폰 업체의 신규 모델 출시 효과 때문이다. 신규 모델은 4년간 8M 수준에 머물던 카메라 모듈이 12M로 변화했다. 평균판매가가 상승했고, 이는 매출액 증가와 수익성 개선으로 이어졌다. 광학솔루션 사업부 매출액은 7,747억원으로 사상 최대 3분기 실적을 기록했다.

기판소재와 전장부품 사업부도 기대한 수준은 달성하였다. 문제는 LED 사업부이다. LED 매출액은 1,887억원으로 전년동기 대비 33.5% 감소하였고 당사 추정치에도 7.4% 미달했다.

TV 산업 부진으로 LED BLU(Back Light Unit) 평균판매 가격이 급격히 하락했기 때문이다. 외형 감소로 LED 사업 영업이익률도 1Q15 이후 3분기 연속 두자리수 적자를 기록한 것으로 추정된다.

4분기 매출액은 1조 7,160억원(전년동기 대비 -5.5%, 전분기 대비 +10.1%), 영업이익은 629억원(전년동기 대비 +8.4%, 전분기 대비 +3.6%)로 추정된다. 광학솔루션 사업부는 미국 스마트폰 업체의 판매 증가로 매출액이 전분기 대비 21.0% 증가할 전망이다.

자동차 사업 매출액 증가도 긍정적이다. 차량 통신 모듈의 북미 시장 공급이 증가하고 있고, 차량용 모터 및 LED가 신규 차종에 확대 적용되고 있기 때문이다. 3분기 말 누적 수주 잔고는 5.2조원이다. 14년도 4분기말 4.0조원 보다 1.2조원 증가한 수치이다.

환율은 우려된다. 현재 원달러 환율은 3분기 평균환율 대비 약 35원 하락한 상태이다. 추가적인 환율 하락이 진행된다면 부정적일 수 밖에 없다.

 


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