웅진닷컴 실적개선에 시간 더 필요한-LG투자증권
웅진닷컴 실적개선에 시간 더 필요한-LG투자증권
  • 한국증권신문
  • 승인 2003.08.18
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■예상을 하회하는 2분기 영업실적은 내수 소비 위축의 결과 웅진닷컴 2분기 실적은 다음과 같다. - 매출액 1,182억원(-6.0% YoY) - 영업이익 57억원(-17.9% YoY, 영업이익률 4.8%) - 경상이익 59억원(+9.5% YoY, 경상이익률 5.0%) 영업실적이 예상을 하회한 것은 무엇보다 내수 소비 경기에 영향을 가장 많이 받는 사업부문인 방문판매 부문의 실적저조 때문인 것으로 판단된다. 4월부터 방문판매 매출이 회복세를 보이고 있었으나, 6월 매출액이 다시 4~5월 평균 보다 9.6% 감소하는 등 부진을 면치 못했으며, 독일 수입품 출시 등이 원가율 상승으로 이어졌기 때문인 것으로 판단된다. 또한, 경상이익도 지난해 2분기 메디슨 관련 유가증권처분손실 21억원을 제외하면 21.3% 감소했는데, 이는 폐간 잡지 관련 재고자산 처분손실 17.3억원이 발생했기 때문이다. ■2003년 예상 실적 하향 조정 방문판매 부문이 6월부터 구조조정을 단행하고 있으나, 당분간 부진을 변치 못할 것으로 예상된다. 또한, 성장세를 보이던 유아 회원수도 지난 2분기부터 정체하고 있어 회원 매출 역시 큰 성장을 기대하기 어려운 상황이라는 판단이다. 즉, 매출액의 안정적 성장을 위해 실시한 계약직(방문선생님)의 정규직 전환이 실효를 거두지 못하고 비용 증가 요소로 작용하고 있는 것으로 판단된다. ■투자의견 Neutral로 하향 2분기 실적을 반영한 2003년 예상 EPS는 518원으로 지난해 보다 23.3% 수준 감소할 것으로 전망된다. 최근 들어 외형 성장 뿐만 아니라 수익성 회복에 대한 우려가 있어 Valuation 측면에서 종전과 같은 프리미엄 부여하는 것은 어렵다는 판단이다. 따라서 목표주가를 2003년 예상 EPS에 시장평균 PER을 적용한 4,500원으로 하향 조정하며, 현주가 대비 상승여력이 15% 내외에 불과하여 투자의견 또한 Neutral로 하향 조정한다.

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