교보증권은 현대하이스코에 대해 여전히 2013년~2014년 당진 2냉연공장 증설(150만톤)로 성장성을 이어갈 것이라는 전망은 유효하다는 판단이다.
3분기 별도 매출액 1.75조원, 영업이익 730억원을 기록했다. 컬러강판 관련 과징금 부과 예상에 따른 충당금 설정(200억원 가량)을 제외하면, 추정치에 부합한 실적이다.
판가가 톤당 4만원가량 하락했지만, 열연 투입가격도 비슷하게 하락한 것으로 보인다. 비수기에 따른 톤당 고정비 상승을 제외하면, 실질적인 스프레드 훼손은 없었던 것으로 추정된다.
4분기도 차강판 등 가격 인하 예상되나, 안정적인 이익률 이어질 전망
3분기까지 해외 시황 하강이 반영된 일반냉연 및 강관 수출가 하락, 원화강세, 차강판 내수가격 인하 예상 등으로 4분기 판가 하락은 불가피하다. 다만 열연 가격도 함께 하락하고 본사 재고일수도 25일로 짧아, 스프레드 축소는 거의 없을 것으로 판단한다. 반면 판매량은 3분기대비 6.7% 늘어날 것으로 예상된다. 연결도 4분기부터 신설 SSC인 천진(현대차 북경3공장과 연계), 브라질 법인 매출이 본격적으로 반영된다. 4분기 별도 매출액 1.79조원, 영업이익 996억원, 연결 영업이익 1,193억원으로 예상한다.
현대하이스코는 2013년~2014년에도 당진 2냉연공장 증설(150만톤)로 성장성을 이어갈 것이다. 2011년~2012년 도금라인 증설에서 보여줬던 빠른 가동률 상승이 이번에도 가능할 것으로 본다. 2012년에 동사 차강판 공급량이 현대차그룹 소요량의 58%이고, 특히, 해외 SSC는 현대차그룹 소요량의 43%에 불과하기 때문이다. 2013년과 2014년 연결 영업이익은 각각 5,605억원, 6,205억원으로 전망한다.
투자의견 매수, 목표주가 56,000원
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