2012년 7월 손보사, 순조로운 실적 순항 중
교보증권사 Coverage 5개 손보사(삼성화재, 현대해상, 동부화재, LIG손해보험, 메리츠화재 합계치)의 2012년 7월 당기순이익은 1,893억원으로 전년 동월에 비해 12.6%(+212억원) 증가했으나, 전월에 비해서는 6.3%(-128억원) 감소했다.
당기순이익이 전년 동월 대비 증가한 이유는 손해율 상승에도 불구 투자영업이익이 보험영업이익 하락폭보다 컸으며, 전월 대비 감소한 이유는 손해율 상승으로 보험 영업이익이 전월 대비 664억원 감소했기 때문이다.
교보증권사는 손해보험업종관련 투자의견 ‘Overweight’을 유지한다
그 첫번째 근거는 손보사의 경우 7~8월 계절적 요인(장마철, 태풍)에도 불구 그 피해액이 과거 만큼 크지 않을 전망이라는 점이다.
두번째는 시장금리 하락에도 불구하고 작년 대비 높은 증가세를 보이고 있는 운용자산을 바탕으로 이자수익의 절대규모는 상승흐름을 시현할 것으로 기대된다.
세번째는 유로존 및 글로벌 경기 우려에도 불구 손보사의 경우 양호한 실적 시현 기대로 금융업 중 경기에 다소 방어적인 성격을 갖고 있기 때문이다.
Top picks 첫번째로는 FY2012에도 수익 경쟁력 유지 및 장기보험 중심의 성장 모멘텀도 형성할 수 있을 것으로 기대되는‘삼성화재 (TP: 280,000원)’이다.
두번째는 2010년에 시행한 퇴직금 폐지 등 비용 효율성 증대를 위한 노력이 가시화 되고 있으며, 손해사정사 조직개편 완료에 따른 자동차보험 손해율도 안정된 흐름을 시현할 것으로 기대되는 ‘LIG손해보험 (TP: 33,000원)’를 유지한다
>> Top Picks
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종목명
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투자의견
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목표주가(12M)
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삼성화재
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Buy
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280,000원
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LIG손해보험
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Buy
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33,000원
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교보증권사는 삼성화재 투자의견 ‘Buy’와 목표주가‘280,000원’을 유지하며, 업종내 Top picks 유지한다.
교보증권사는 삼성화재가 일반보험고액사고 발생 및 자동차 사고건수 증가로 인해 위험손해율이 상승하여 당기순이익이 감소하긴 했으나, 우려할 수준이 아니라고 판단한다.
Top Picks 근거로는 FY2012에도 규모의 경제 효과를 통한 안정적인 수익성을 바탕으로 경쟁력을 유지할 것으로 기대되는 점과 올해 장기보험 중심의 성장 모멘텀도 형성할 수 있을 것으로 예상되는 점 때문이다.
교보증권사는 동부화재 투자의견 ‘Buy’와 목표주가 ‘58,000원’을 유지한다.
동부화재는 2012년 7월 당기순이익 515억원으로 전년 동월에 비해 51.0% 증가, 어닝서프라이즈를 시현했으며, 전월에 비해서도 22.9% 증가세를 시현했다.
당기순이익이 증가한 이유는 비록 손해율은 상승했지만, 사업비율이 전년 동월 및 전월에 비해 각각 1.7%p, 1.2%p 개선되었으며, 투자영업이익이 전년 동월 및 전월에 비해 각각 27.0%, 28.9% 증가했기 때문이다.
교보증권사의 동부화재 투자의견 근거로 높은 비용효율성 및 장기보험 성장을 기반으로 한 운용자산 증가로 인한 안정적 수익 시현이 기대되는 점과, 최근 자동차보험 점유율 확대 노력으로 인한 점유율 2위 탈환 등도 주가에 긍정적인 작용을 할 전망이라는 점 때문이다.
교보증권사의 현대해상 투자의견 ‘Buy’와 목표주가 ‘40,000원’을 유지한다.
현대해상의 2012년 7월 당기순이익은 371억원으로 전년 동월에 비해서는 6.6% 감소
했으며, 전월에 비해서도 18.4% 감소했다. 당기순이익이 감소한 이유는 비록 투자영업
이익에서는 증가하는 모습을 보였으나, 손해율 상승으로 보험영업이익이 전년 동월에
비해 117억원 감소했으며, 전월에 비해서도 127억원 감소했기 때문이다.
IFRS기준 2012년 7월 동사의 전체 손해율은 82.3%로 전년 동월에 비해 2.1%p 상승
했으며, 전월에 비해서도 1.6%p 상승했다.
일반보험 손해율은 전년동월 대비로는 상승하였으나, 전월 대비로는 개선되었다.
자동차보험 손해율은 계절적 요인에 따른 사고율의 상승으로 인해 전년 동월 대비 하락하였으나, 전월 대비 개선되었다.
장기보험 손해율은 전년 동월 및 전월에 비해 각각 3.0%p, 0.9%p 상승했는데, 위험손해율이 81.9%로 전년 동월 및 전월에 비해 각각 5.2%p, 2.0%p 상승했기 때문이다.
그 외 사업비율 증감율에 따라, 교보증권사는 현대해상에 대해 목표주가 ‘40,000원’을 유지하고, 투자의견 ‘Buy’ 를 유지한다.
이는 안정적인 유지율을 바탕으로 한 계속보험료 중심의 장기보험 성장 지속에 따른 운용자산의 증가로 지속적인 수익 증대가 기대되기 때문이다.
교보증권사의 메리츠화재 투자의견 ‘Buy’와 목표주가 ‘40,000원’을 유지한다.
메리츠화재는 2012년 7월 IFRS 개별기준 당기순이익 141억원으로 전년 동월에 비해
9.1% 감소했으며, 전월에 비해서도 9.0% 감소했다. 이는 전년 동월 대비 이익이 감소한
이유는 사업비율이 상승했기 때문이다.
또, 전월 대비 이익이 감소한 이유는 손해율 및 사업비율이 상승했기 때문이다.
2012년 7월말 기준 동사의 운용자산은 7.1조원으로 전년 동월 및 전월에 비해 각각 27.0%, 3.0% 증가하면서 이자수익도 전년 동월 및 전월에 비해 각각 13.7%, 0.4% 증가했고, 단기매매증권관련 이익이 발생했기 때문에 투자영업이익은 증가하였다.
교보증권사는 메리츠화재에 대해 규모 대비 지속적이고 우수한 실적 시현이 기대되어, 투자의
견 ‘Buy’를 유지하며, 목표주가 ‘15,500원’을 유지한다.
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