한국증권신문 추천종목 - 포스코(005490)
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  • 김아름 기자
  • 승인 2011.11.23
  • 댓글 0
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목표주가 52만원|현재주가 35만5000원|시가총액 30조9513억원

 

포스코 3개월 주가추이 <자료제공:다음증권>
4분기를 바닥으로 실적개선 지속될 전망

IFRS 개별기준으로 4분기 영업이익은 8683억원을 기록할 전망이다. 3분기 환율 급등에 따른 원재료 투입단가 하락폭이 제한적이다. 반면에 역내교역시장 약세에 따른 수출단가 하락, 국내 시황할인폭 축소 실패로 마진 축소가 불가피할 것으로 판단된다.

그러나 4분기를 저점으로 동사의 분기 실적은 2012년 개선세가 이어질 것으로 전망된다.

상반기 : 매크로 환경 불확실성과 이에 따른 철강재 수요에 대한 시장의 확신 부족으로 지난 9월~11월 초까지 철광석 기준으로 원재료 환율가격은 30% 하락했다. 이미 전분기대비 하락한 4분기 예약 가격에 더해 2012년 1누기 고정거래가격 역시 추가적으로 하락할 전망이다.

2분기까지 투입단가 하락에 따른 원가 개선은 지속될 것이다. 상반기 내 제품단가 인상 요인이 발생한다면 마진 개선폭은 시장의 예상을 상회할 가능성이 크다. 2012년 영업이익은 1분기 1조700억원, 2분기 1조4600억원으로 추정한다.

하반기 : 상반기 내 중국의 유동성 확대 및 미국의 주택 가격과 부채조정이 마무리될 가능성이 크다. 하반기에는 제조업과 건설경기 활성화가 철강재 실질 수요와 제품가격 랠리를 견인할 것으로 전망된다. 이에 따른 역내교역가격 강세로 동사의 수출부문 마진과 내수향 고시가격 정상화를 기대한다.

매수, 목표주가 52만원

2010년 고로부문의 독점적 우위는 깨졌다. 하지만 여전히 국내 열연강판 내수출하의 40%이상, 냉연재의 55%이상을 점유하고 있다. 실질적인 가격 결정권을 확보하고 있는 유일한 업체이다. 업종 대표주로서 부진한 시황에 따른 디스카운트를 고스란히 받아온 결과 현재 PER 0.8배 수준을 기록했다.

2012년에는 역내교역시장 내 구조적 불균형으로 인한 악순환이 중국의 긴축완화 효과로 해소될 전망이다. 이 때문에 밸류에이션은 부각될 것이다. 포스코에 대한 투자의견 매수와 목표주가 52만원을 유지한다.

<자료제공 : 하이투자증권 리서치팀>

<위 주가는 23일 종가 기준입니다>


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